特斯拉股价或迎“二次崩盘” 富国银行看空前景

富国银行周二发布的报告指出，特斯拉投资者的痛苦可能尚未结束。该行分析师重申了对特斯拉的“减持”评级，并将该股列入到其“战术性（减持）观点名单”中，表明短期内股价不太可能出现明显反弹。

分析师科林·兰根在报告中表示，有多个理由显示特斯拉股价可能会进一步下跌，继续向每股130美元的目标价靠拢。特斯拉股价周二收于268.46美元，尽管当天涨幅达到3.59%，但年内仍然累跌33.52%。若按富国银行的目标价，该股的下跌空间接近52%。

富国银行认为特斯拉未来面临几大难题。首先，汽车交付量可能令人失望。特斯拉在欧洲、美国等地的销量有所放缓，第一季度的交付量可能低于预期。富国银行预计，特斯拉2025年在欧洲的交付量将减少40%，北美将减少3%。此外，特斯拉CEO埃隆·马斯克与特朗普政府的关系以及他推动削减政府预算和缩减联邦员工的举措，引发了全美范围内针对特斯拉的抵制潮，进一步影响了销量。

其次，盈利下滑在即。富国银行警告称，销售放缓将进一步拖累特斯拉的盈利表现。由于过去两年特斯拉已多次降价，公司缺乏推动销量增长的新手段。特朗普政府可能取消每辆7500美元的联邦税收抵免，这将加剧特斯拉的销售困境。富国银行预计，交付量减少和降价的双重打击将导致特斯拉2025年每股收益下降25%。

再者，低价车型存疑。先前，华尔街对特斯拉股价的乐观预期主要基于其即将推出的一款低价车型（售价低于3万美元）。然而，富国银行认为这款车可能不会如市场预期那样很快推出。Langan指出，发布日期临近仍缺乏详细信息，让他们对这款经济型车型持谨慎态度。即便特斯拉推出低价车型“Model 2.5”，也可能影响整体利润率，因为部分消费者可能会从较昂贵的车型转向较便宜的车型。富国银行估算，新车型的推出通常会蚕食相关现有车型16%的销量。

此外，Cybercab前景堪忧。特斯拉计划于6月在得州奥斯汀推出无人驾驶出租车网络，但富国银行对此持怀疑态度。Langan表示，特斯拉依靠纯视觉摄像头系统进行自动驾驶，而非更昂贵的激光雷达系统，这一技术路径可能存在较大的安全隐患。他们对奥斯汀Cybercab的安全性和成功性持怀疑态度，尤其是考虑到特斯拉的自动驾驶测试有限且采用的视觉技术仍存安全争议。一旦6月无法正式推出一支可盈利的网约车车队，市场可能会感到失望。

最后，估值不具吸引力。Langan指出，以当前市盈率计算，特斯拉的估值相较于其他大型科技公司显得过高。目前，特斯拉的市盈率高达96倍，几乎是“七巨头”平均市盈率（25倍）的四倍。然而，其盈利增长却远不及其他科技巨头。富国银行预计，特斯拉未来三年的每股收益年均增速仅为3%，而“七巨头”平均增速约为15%。

富国银行认为特斯拉正面临销量、盈利、产品战略、自动驾驶技术及估值等多方面挑战，股价可能仍有大幅下跌空间。